بررسی تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر قیمت‌گذاری نادرست سهام با تأکید بر نقش ارتباط سیاسی شرکت

وقفی, سید حسام; اشکوه, آزاده

doi:10.22099/jaa.2022.42019.2186

بررسی تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر قیمت‌گذاری نادرست سهام با تأکید بر نقش ارتباط سیاسی شرکت

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

¹ استادیار گروه حسابداری ، دانشگاه پیام نور،تهران ،ایران

² دانشجوی کارشناس ارشد حسابداری،دانشگاه پیام نور،تهران،ایران

10.22099/jaa.2022.42019.2186

چکیده

پایه و اساس سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه، اطلاعات صادره از سوی شرکت‌هاست و اگر نحوه توزیع اطلاعات به‌صورت منصفانه و متقارن نباشد، عکس‌العمل سرمایه‌گذاران خلاف واقعیت خواهد بود و همین امر می‌تواند بین قیمت سهام و ارزش ذاتی آن فاصله بیندازد؛ بنابراین هدف مطالعه حاضر بررسی تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر قیمت‌گذاری نادرست سهام با تأکید بر نقش ارتباط سیاسی شرکت است. پژوهش حاضر کاربردی و از بعد روش‌شناسی، همبستگی از نوع علّی (پس رویدادی) میباشد. جامعه آماری پژوهش، کلیه شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده و با استفاده از روش نمونه‌گیری حذف سیستماتیک، 110 شرکت به‌عنوان نمونه پژوهش انتخاب‌شده است، سال آماری تحقیق 1390 الی 1399 و از آن جهت که برای محاسبه برخی متغیرها نیاز به داده‌های سال آتی می‌باشد از 9 سال به‌عنوان نمونه اصلی پژوهش استفاده‌شده است. برای سنجش عدم تقارن اطلاعاتی از سه شیوه مجزا (دامنه قیمت پیشنهادی خریدوفروش سهام، معیار عدم نقد شوندگی آمیهود و نوسان پذیری بازده سهام) استفاده‌شده است. معیار اندازه‌گیری قیمت‌گذاری نادرست سهام مدل 5 عاملی پانتزالیس و پارک (2013) است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه‌های پژوهش نشان داد که رابطه مستقیم و معنادار بین عدم تقارن اطلاعاتی (با هر سه شیوه سنجش) و قیمت‌گذاری نادرست سهام وجود دارد. نتیجه گروه دوم فرضیات نشان داد ارتباط سیاسی بر رابطه بین عدم تقارن اطلاعاتی و قیمت‌گذاری نادرست سهام به‌طور مستقیم تأثیرگذار است و این رابطه را تشدید می‌کند، به‌جز شیوه سنجش عدم تقارن اطلاعاتی با روش عدم نقد شوندگی آمیهود که تعامل آن با ارتباط سیاسی تأثیری بر قیمت‌گذاری نادرست

کلیدواژه‌ها

20.1001.1.20089988.1400.13.2.10.6

عنوان مقاله [English]

Investigating the effect of information asymmetry on incorrect stock pricing with emphasis on the role of corporate political communication

نویسندگان [English]

seyed hesam vagfi ¹
Azadeh Oshkooh ²

¹ Assistant Professor,Department of Management,Economics and Accounting,Payame Noor University,Tehran,Iran

² Master student of accounting, Payame Noor University, Tehran, Iran

چکیده [English]

Introduction
The basis of investing in the capital market is the information issued by companies, and if the information is not distributed fairly and symmetrically, the reaction of investors will be unrealistic, and this can put a gap between the stock price and its intrinsic value, the so-called price, say, incorrect stock placement. Another factor that can affect information asymmetry is political communication. Therefore, the purpose of this study is to investigate the effect of information asymmetry on incorrect stock pricing with emphasis on the role of corporate political communication. To measure information asymmetry, three separate methods have been used (stock price range, Amihud liquidity criterion and stock return volatility). The criterion for measuring incorrect pricing is the 5-factor model stock of Pantzalis and Park (2013).

Hypotheses
The more ambiguous the information of existing investors about the real but invisible distribution of future flows, the greater the degree of deviation of market value from intrinsic value (Nowruzi and Khodadadi, 2016). At the same time, the political relations of companies with the government can affect this relationship. Therefore, the research hypotheses are specified as follows:
H1: Information asymmetry affects incorrect stock pricing.
H2: Political connection affects the relationship between information asymmetry and incorrect stock pricing.

Method
The present research is applied and from a methodological point of view, causal (post-event) correlation. The statistical population studied in this study is all companies listed on the Tehran Stock Exchange and the period under study is the years 1390 to 1399. Since the data of the next year are needed to calculate some variables, 9 years have been used as the main example of the research. In this research, the systematic elimination method is used to reach the sample, 110 companies have been selected as the research sample. Data analysis was performed using the combined data method and with the data panel approach and using the Ives 13 software to test the hypotheses.

Results
The results showed that there is a direct and significant relationship between information asymmetry (with all three methods of measurement) and incorrect stock pricing. Also, the political relationship directly affects the relationship between information asymmetry and incorrect stock pricing and intensifies this relationship, except for the method of measuring information asymmetry with the method of amiod liquidity, whose interaction with the political relationship has no effect on incorrect stock pricing.

Discussion and Conclusion
The greater the information asymmetry between owners, investors and stakeholders and capital market factors, the more this will lead to incorrect stock pricing and in the future may create problems for prospective investors and stakeholders and even the companies themselves. At the same time, the greater the involvement of government officials in the capital market, the further the stock price will deviate from its basic principles and intrinsic value, and the interaction of political communication and information asymmetry can intensify incorrect stock pricing. Companies will somehow increase information asymmetry and increase these two incorrect pricing factors. Political communication, by expanding the influence of government officials and owners, can divert information and financial statements of companies from the necessary transparency, and this factor will intensify information asymmetry in the capital market, which will cause the range of bids to fluctuate.

Keywords: Information Asymmetry, Incorrect Stock Pricing, Corporate Political Communic

کلیدواژه‌ها [English]

information asymmetry
incorrect stock pricing
corporate political communication

مراجع

منابع

الف. فارسی

ابراهیمی، سیدکاظم؛ بهرامی‌نسب، علی و کریمی، اسحاق (1398). اثر تعاملی اندازه موسسه حسابرسی بر رابطه بین ارتباطات سیاسی، بحران مالی و هزینه‌های نمایندگی در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله پیشرفت‌های حسابداری دانشگاه شیراز، 11(2)، 1-34.

بادآورنهندی، یونس و تقی‌زاده‌خانقاه، وحید (1397). تأثیر ارتباطات سیاسی بر سرمایه‌گذاری بیشتر از حد و عملکرد شرکت. فصلنامه بررسی حسابداری و حسابرسی، 25(2)، 181-198.

بادآورنهندی، یونس و سرافراز، الهه (1397). ارتباط بین قیمت‌گذاری نادرست سهام و میزان سرمایه‌گذاری‌های شرکت با تأکید بر نقش محدودیت‌های مالی و افق زمانی سرمایه‌گذاری سهامداران. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار،11(37)، 119-137.

پیرایش، رضا و مظفری، سعید (1397). عدم تقارن اطلاعاتی و تأثیرات آن بر بازار سرمایه. مطالعات نوین کاربردی در مدیریت و اقتصاد، 1(3)، 83-96.

ترابی، ایرج؛ دستگیر، محسن و کیانی، غلامحسین (1399). اثر تعدیل‌کنندگی عدم تقارن اطلاعاتی و بازار رقابت ناقص بر شدّت تأثیرگذاری قابلیت مقایسه و ثبات رویه بر هزینه سرمایۀ سهام عادی. پژوهش‌های حسابداری مالی. 12(2)، 1-22.

ثقفی، علی (1390). نقش گزارشگری مالی در همگرایی قیمت و ارزش ذاتی سهام. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 4(13)، 253-280.

حقیقت‌شهرستانی، مریم؛ خردیار، سینا و محمدی‌نوده، فاضل(1400). تأثیر اثربخشی داخلی و کیفیت گزارشگری مالی بر عدم تقارن اطلاعاتی بین مدیر و حسابرس. مجله پیشرفت‌های حسابداری دانشگاه شیراز، 13(1)، 101-129.

جودی، سمیرا و منصورفر، غلامرضا (1399). نقش کیفیت حسابرسی بر رابطۀ بین عدم تقارن اطلاعاتی و ابعاد آگاهی‌دهندگی و فریبندگی مدیریت سود. پژوهش‌های حسابداری مالی، 12(1)، 19-38.

خلیفه‌سلطانی، سیداحمد؛ رهنما، مریم و کیماسی، فرزانه (1397). تأثیر ارتباطات سیاسی بر خطر سقوط قیمت سهام تحت شرایط عدم تقارن اطلاعاتی. مجله دانش حسابداری، 13(4)، 37-69.

دادبه، فاطمه و پهلوانی، علیرضا (1400). تأثیر حاکمیت شرکتی و ارتباطات سیاسی بر عدم تقارن اطلاعاتی در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. نشریه چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، 4(42)، 61-83.

شجاعی، مرضیه؛ عبدالباقی‌عطاآبادی، عبدالمجید و شیروانی، علیرضا (1399). بررسی تأثیر نوسانات غیر سامانمند بر قیمت‌گذاری نادرست: شواهدی از شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های حسابداری مالی، 12(4)، 79-100.

عامری، حسین؛ کامیابی، یحیی و ملکیان‌کله‌بستی، اسفندیار (1400). بررسی تأثیر افشای داوطلبانه اطلاعات بر رابطه بین سیاست‌های مالیاتی متهورانه و عدم تقارن اطلاعاتی. مجله دانش حسابداری (دانشگاه باهنر کرمان)، 12(2)،49-65.

فخاری، حسین و رضایی‌پیته‌نوعی، یاسر (1396). ارائه مدلی برای سنجش محیط اطلاعاتی شرکت. فصلنامه حسابداری مالی، 9(33)، 121-147.

کردستانی، غلامرضا و ابراهیمی، تهمینه (1392). بررسی رابطه بین کیفیت افشا و قیمت‌گذاری نادرست اقلام تعهدی و جریان نقدی. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 19، 38-53.

کرمی، غلامرضا و فرج‌زاده، مریم (1394). بررسی رابطه بین عدم تقارن اطلاعاتی و قیمت‌گذاری نادرست اقلام تعهدی. فصلنامه علمی. پژوهشی مطالعات تجربی حسابداری مالی، 12(48)، 77-104.

محسنی، عبدالرضا (1397). ارتباطات سیاسی و هزینه سرمایه حقوق صاحبان سهام در شرکت‌های پذیرفته‌شده در

بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار. 9(34)، 273-291.

مکیان، سیدنظام‌الدین و رئیسی، مهین (1391). تأثیر حاکمیت شرکتی بر عدم تقارن اطلاعاتی (مطالعه موردی: بازار بورس اوراق بهادار تهران). پژوهش‌های اقتصادی رشد و توسعه پایدار ،14(4)، 1-22.

موسوی‌شیری، سیدمحمود؛ خلعت بری، حسن؛ فیروز بخت، مینا (1394). اثر عدم تقارن اطلاعاتی بر بیش ارزشیابی سهام. پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 7(27)، 73-92.

نوروزی، محمد و خدادادی، ولی (1395). هزینه نمایندگی جریان نقد آزاد و قیمت‌گذاری نادرست سهام در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی،2(28)، 100-85.

هاشمی، سیدعباس و صادقی، مهدی (1390). "رابطه عدم تقارن اطلاعاتی و سرمایه‌گذاری در دارایی‌های سرمایه‌ای". فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 3(9)، 49-68.

ب. انگلیسی

AI Muslim,A Setiawan, D (2021). Information Asymmetry, Ownership Structure and Cost of Equity Capital: The Formation for Open Innovation. Journal of Open Innovation: Technology, Market …, mdpi.com 7(48).PP, 2-17.

Bhattacharya, N. Desai, H. Venkataraman, K. (2009). Earnings Quality and Information Asymmetry. Available at URL: http://www.ssrn.com

Bushman, R. M. Smith,A.J. (2006). Financial Accounting Information and corporate governance. Journal of Accounting Economics, 1(31), 237- 333.

Cheng, k. & Lu, c. (2009). Identifying the Stock Bubble Period from Long Term S&P 500 Index. International Conference on Business Management andInformation Technology Application.

Faccio, M, Ronald M, McConnell, J (2006). Political Connections and CorporateBailouts, Journal of Finance, 6(61), PP. 2597–2635.

Huynh, J Wu, L (2020). Information Asymmetry and firm value: Is Vietnam different? The Journal of Economic Asymmetries, - ElsevierManagement International Review (60), PP909–938.

Kim, S. Jung, J.y. Cho, S.w. (2021). Does Information Asymmetry Affect Dividend Policy? Analysis Using Market Microstructure Variables. Sustainability 2021, 13, 3627. https://doi.org/10.3390/su13073627

Lin, C. and D. Su, )2008(. Industrial diversification, partial privatization and firm valuation: evidence from publicly listed firms in China. Journal of Corporate Finance (14),PP 405–417.

Liu, D. Gu, H. & Lung, P. (2016). The Equity Mispricing: Evidence from China's Stock Market. Pacific-Basin Finance Journal.(39), PP 211-223.

Pantzalis, C. Park, J, C. (2013). Agency Costs and Equity Mispricing. WWW.ssrn.com. pp 1-40.

Rhodes-Kropf, M. Robinson, D. T. , Viswanathan, S. (2005). Valuation Waves and Merger Activity: The empirical Evidence. Journal of Financia Economics(77), PP 561–603.

Shen, C.H. Lin, C.Y. (2015). Political connections, financial constraints, and corporate investment. Review of Quantitative Finance and Accounting, 47(2),PP 343-368.

Wu, W. , Wang, L. (2016). Institutional ownership mispricing and corporate investment. Open Journal of Business and Management, 4(2),PP 282-29.

Ebrahimi, K; Bahrami Nasab, A; Karimi, E (2019). The interactive effect of auditing firm size on the relationship between political relations, financial crisis and agency costs in companies listed on the Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting Advances of Shiraz University, 11 (2), 1-34.(In Persian)

Badavar Nahandi, Y; Taghizadeh Khaneghah, V (2018). The Impact of Political Communication on Over-Investment and Corporate Performance. Journal of Accounting and Auditing Review, 25 (2), 181-198. (In Persian)

Badavarhandi, Y; Sarafraz, E (2018). The relationship between incorrect stock pricing and the amount of investments of the company with emphasis on the role of financial constraints and time horizon of shareholders' investment. Financial Knowledge of Securities Analysis 11 (37), 119-137. (In Persian)

Piraiesh, R; Mozaffari, S (2018). Information asymmetry and its effects on the capital market, New applied studies in management and economics, 1 (3), 83-96. (In Persian)

Torabi, I; Dastgir, M; Kiani, Gh (2020). The moderating effect of information asymmetry and imperfect competition market on the intensity of the effect of comparability and procedural stability on the cost of ordinary stock capital. Financial accounting research. 12 (2), 1-22. (In Persian)

Saghafi, A (2011). The role of financial reporting in the convergence of prices and intrinsic value of stocks". Quarterly Journal of the Stock Exchange, 4 (13), 253-280. (In Persian)

Haghighat Shahrestani, M; Khordyar, S; Mohammadi Nodeh, F(2021). The effect of internal effectiveness and quality of financial reporting on information asymmetry between manager and auditor. Journal of Accounting Advances of Shiraz University, 13 (1), 101-129. (In Persian)

Joudy, S; Mansourfar, Gh (2020). The role of audit quality on the relationship between information asymmetry and the dimensions of awareness and deception of earnings management. Financial accounting research. 12 (1), 19-38. (In Persian)

Khalifeh Soltani, A; Rahnama, M; Kimasi, F (2018). The effect of political communication on the risk of falling stock prices under conditions of information asymmetry. Journal of Accounting Knowledge, 13 (4), 37-69. (In Persian)

Dadbeh, F; Pahlavani, A (2021). The effect of corporate governance and political communication on information asymmetry in companies listed on the Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting and Management Perspectives, 4 (42), 61-83. (In Persian)

Shojaei, M; Abdul Baqi Ataabadi, M; Shirvani, A (2020). Investigating the effect of non-systematic fluctuations on incorrect pricing: Evidence from companies listed on the Tehran Stock Exchange. Financial Accounting Research, 12 (4), 79-100. (In Persian)

Ameri, H; Kamyabi, Y; Malekian Kalebasti, E (2021). The effect of voluntary disclosure of information on the relationship between daring tax policies and information asymmetry. Journal of Accounting Knowledge (Bahonar University of Kerman), 12 (2), 49-65. (In Persian)

Fakhari, H; Rezaei Piteh Nowei, Y (2017). Presenting a model for measuring the company's information environment. Financial Accounting Quarterly, 9 (33), 121-147. (In Persian)

Kurdistani, Gh , Ebrahimi, T (2013). Investigating the relationship between the quality of disclosure and incorrect pricing of accruals and cash flow. Accounting and Auditing Research, 19, 38-53. (In Persian)

Karami, Gh; Farajzadeh, M (2015). Investigating the relationship between information asymmetry and incorrect pricing of accruals. Journal of Empirical Studies in Financial Accounting, 12 (48), 77-104. (In Persian)

Mohseni, A R (2018). Political connections and the cost of equity capital in listed companies Tehran Stock Exchange. Quarterly Journal of Financial Engineering and Securities Management. 9 (34), 273-291. (In Persian)

Makian, N ; Raeisy, M (1391). The effect of corporate governance on information asymmetry (Case study: Tehran Stock Exchange). Economic Research on Sustainable Growth and Development 14 (4), 1-22. (In Persian)

Mousavi Shiri, M (2015). The effect of information asymmetry on stock overvaluation. Financial Accounting and Auditing Research, 7 (27), 73-92. (In Persian)

Nowruzi, M ; Khodadadi, V (2016). The cost of representing free cash flow and incorrect pricing of shares in companies listed on the Tehran Stock Exchange. Financial Accounting Research Quarterly 2 (28), 100-85. (In Persian)

Nazemi, A; Mumtazian, A; Behpour, S (2015.) Investigating the relationship between the quality of financial information disclosure and stock returns of companies listed on the Tehran Stock Exchange using the system of simultaneous equations. Journal of Accounting Advances of Shiraz University, 7 (2), 219-244. (In Persian)

Hashemi, A; Sadeghi, M (2011). "The Relationship between Information Asymmetry and Investment in Capital Assets". Quarterly Journal of Financial Accounting and Auditing Research, 3 (9), 49-68. (In Persian)