بررسی رابطه‌ی بین گرایش احساسی سرمایه گذاران و قیمت سهام شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

چکیده

هدف اصلی این پژوهش، بررسی رابطه‌ی بین گرایش احساسی سرمایه­گذاران و قیمت سهام شرکت­ها است. به همین منظور، با استفاده از داده‌های مربوط به 111 شرکت طی دوره‌ی زمانی 1385تا1392، تأثیر متغیرهای مربوط به شاخص گرایش احساسی سرمایه­گذاران بر قیمت سهام شرکت­ها، با استفاده از مدل رگرسیون چندگانه بررسی می‌شود. نتایج پژوهش نشان داد که متغیرهای اثر مومنتوم و صرف ارزش سهام از دیدگاه نسبت سود به قیمت هر سهم (P/E)، دارای ارتباط مثبت معنادار و متغیر اثر زیان­گریزی دارای ارتباط منفی معناداری با قیمت سهام می­باشند؛ اما بین سه متغیر اثر برگشت بلندمدت و اثر اندازه و صرف ارزش سهام از دیدگاه نسبت سود به خالص جریان­های نقدی هر سهم (P/CF) با قیمت سهام رابطه‌ی معناداری یافت نشد. علاوه‌بر‌این، متغیر نرخ بازده دارایی­ها ارتباط مثبت و نرخ بازده فروش ارتباط منفی با قیمت سهام دارد. بین دو متغیر نسبت سرمایه در گردش به دارایی­ها و نرخ  رشد دارایی­ها با قیمت سهام، رابطه‌ی معناداری یافت نشد.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

An Investigation of the Relationship between Investor Sentiment and Price Stocks in Tehran Stock Exchange (TSE)

نویسندگان [English]

  • Mohammad Hossein Setayesh
  • Kazem Shamsedini
چکیده [English]

 
Journal of Accounting Advances (J.A.A)
Vol. 8, No. 1, 2016, Ser. 70/3
 
 
Extended Abstract
 
An Investigation of the Relationship between Investor Sentiment and Price Stocks in Tehran Stock Exchange (TSE)
 




Dr.   Mohammad Hossein Setayesh *


Kazem Shamsaddini**




                          
Introduction
       Behavioral finance commonly defined as the application of psychology to finance models and interprets phenomena ranging from individual investor conduct to market-level outcomes. Investors can greatly benefit from the application of behavioral finance to their unique situations. The traditional view on stock return proposes that stock price changes due to systematic changes in the fundamental value of the firm. But recent papers report that investor sentiment plays an important role in determining prices especially for the small cap stocks. This paper attempts to investigate the effect of investor sentiment on the price of stocks. In other words, the aim of this study is to investigate the relationship between the investor’s sentiment and price stocks in companies listed in Tehran Stock Exchange Market (TSEM).
 
Research Hypotheses
       In order to achieve the objective of this research, the present study has one primary hypothesis and six secondary hypotheses.
 Main hypothesis:  “there is a significant relationship between the investor sentimentand price stocks”.
Secondary hypotheses:
H1: There is a significant relationship between the effect of loss averse and price stocks.
H2: There is a significant relationship between the effect of long term reversals and price stocks.
H3: There is a significant relationship between the effect of momentum and price stocks.
H4: There is a significant relationship between the effect of size and price stocks.
H5: There is a significant relationship between the value premium (price/earnings) and price stocks.
H6: There is a significant relationship between the value premium (price/cash flow) and price stocks.
 
Method
       The present research is conducted following a quasi-experimental research design. Statistical population of this research includes the firms accepted in Tehran Stock Exchange. The study period is between the years 1385 to 1392 and 111 companies were investigated. In order to analyze the hypotheses, linear regression and t-test have been used. The collected data was calculated using the Excel software and was analyzed by EVIEWS8 and SPSS19.
 
Result
       The results of this research show that at confidence level of 95%, there is a significant positive relationship between the effect of momentum, value premium (price/earnings), and price stocks. Also there is a significant negative relationship between effect of loss averse and price stocks. But there is no  significant relationship between the effect of long term reversals, the effect of size, value premium (price/cash flow) and price stocks. In addition, the results of research concerning control variables show that there is a negative relationship between ROS and price stocks, but there is a positive relationship between ROA and price stocks.
Discussion and Conclusion
    Results from research hypotheses approve relationship between investor’s behavior and price stocks. In other words, current study shows that investor sentiment has an effect on price stocks. Obtained results emphasize that three variables including effect of momentum, value premium (price/earnings), and value premium (price/earnings) are significant in calculated price stocks. But three variables include the effects of long term reversals; value premium (price/cash flow) and effect of size are not significant.
 
Keywords: Investor Sentiment, price stocks, Behavioral finance, Tehran Stock Exchange Market (TSE).


 



* Associate Prof. of Accounting Department, Shiraz University


** Faculty Member of Accounting Department, Shahid Bahonar University of Kerman,  kshams@uk.ac.ir

کلیدواژه‌ها [English]

  • Keywords: free cash flow
  • Performance
  • institutional ownership
  • mutual relations

مراجع

ابراهیمی، محمد و سعیدی، علی. (1389). تأثیر متغیرهای حسابداری و ویژگی­های شرکت بر قیمت سهام شرکت­های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی­های حسابداری و حسابرسی، 62: 1- 16.
بهرامفر، نقی و شمس­عالم، سیدحسام. (1383). بررسی تأثیر متغیرهای حسابداری بر بازده غیرعادی آتی. بررسی­هایحسابداریوحسابرسی، 37: 23-50.
تلنگی، احمد. (1383). تقابل نظریه نوین مالی و مالی رفتاری. تحقیقات مالی، 17: 3-25.
ثقفی، علی. (1382). تحقیقات حسابداری در جستجوی قیمت سهام. پژوهشنامه علوم انسانی و اجتماعی، 8: 63-75.
حاجیان‌نژاد، امین. (1388).بررسیرفتاررمه­واردرصنایع منتخب بورساوراقبهادارتهرانطیسال­های1387-1380. پایان‌نامهکارشناسیارشد،دانشگاهاصفهان: دانشکده علوم اداری و اقتصاد.
حیدرپور، فرزانه؛ تاری وردی، یداله و مریم محرابی. (1392). تأثیر گرایش­های احساسی سرمایه­گذاران بر بازده سهام. دانشمالیتحلیلاوراقبهادار، 17: 1-13.
خواجوی، شکراله؛ اله­یاری ابهری، حمید و میثم قاسمی. (1390). آزمون مدل بازده و مدل قیمت شرکت­های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از الگوی پانل با داده­های وزنی. مجله پژوهش­های حسابداری مالی، 4: 55-70.
خواجوی، شکراله و قاسمی، میثم. (1384). فرضیه­ی بازار کارا و مالی رفتاری. تحقیقات مالی، 20: 49-69 .
رضایی، فرزین و شفیعی دیزجی، هادی. (1392). بررسی روند تدریجی رابطه‌ی متغیرهای حسابداری و قیمت سهام در چرخه‌ی عمر شرکت؛ تحلیل بیز سلسله مراتبی. مجله پژوهش­های حسابداری مالی، 2: 109-126.
شمس­الدینی، کاظم. (1395). بررسی رابطه‌ی بین رفتار سرمایه­گذاران با قیمت سهام و شخصیت آنان در بورس اوراق بهادار تهران. رساله‌ی دکتری حسابداری: دانشگاه شیراز.
قالیباف اصل، حسن و نادری، معصومه. (1385). بررسی واکنش بیش از اندازه سرمایه­گذاران در بورس اوراق بهادار تهران نسبت به اطلاعات و اخبار منتشره در شرایط رکود و رونق.  تحقیقات مالی، 8(1):97-112.
نیکومرام، هاشم؛ رهنمای رودپشتی،  فریدون؛ هیبتی، فرشاد و شهره یزدانی. (1391). تأثیر سوگیری شناختی سرمایه­گذاران بورس اوراق بهادار تهران بر ارزشیابی سهام. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 13: 65-81 .
هاشمی، سیدعباس و بهزادفر، فاطمه. (1390). ارزیابی رابطه‌ی محتوی اطلاعاتی اقلام تعهدی و نسبت­های مالی منتخب با قیمت سهام شرکت­های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران.  مجله پژوهش­های حسابداری مالی، 7: 55-77.
ب. انگلیسی
Antonios, S., Evangelos, V., & Patrick, V. (2014). Facebooks daily sentiment and international stock markets. Journal of Economic Behavior and Organization, 107(B), 730-743.
Baker, M., & Wurgler, J. (2006). Investor sentiment and the cross-section of stock returns. Journal of Finance, 61: 1645-1680.
Baker, M., & Wurgler, J. (2007). Investor sentiment in the stockmarket. Journal of Economic Perspectives, 21(2), 129-151.
Barberis, N., Vishny, A., & Shleifer, R. W. (1998). A model of investor sentiment. Journal of Financial Economics, 49, 307-343.
Clubb, N., & Naffi, M. (2007). The usefulness of book-to-market and ROE expectations for explaining UK stock returns. Journal of BusinessFinance and Accounting, 34 (1-2), 1-32.
Gallizo, J., & Salvador, M. (2006). Share price and accounting variables: A hierarchical Bayesian analysis. Review Accounting and Finance, 5(3), 268-278.
Koutmos, D., & Song, W. (2014). Speculative dynamics and price behavior in the Shanghai Stock Exchange. Research in International Business and Finance, 31, 74-86.
Liston, D. (2016). Sin stock returns and investor sentiment. The Quarterly Review of Economics and Finance, 59, 63-70.
Li, Feng. (2006). Do stock market investors understand the risk sentiment of corporate annual reports? Available at www.ssrn.com.
Lin, M. (2010). The effects of investor sentiment on returns and idiosyncratic risk in the Japanese Stock Market. International Research Journal of Finance and Economics, 60, 29-43.
Paudel, J. (2010). A Behavioral Approach to Stock Pricing. Thesis Mathematical Economics, Faculty of Economics and Business, the Colorado College.
Senyigit, Y. B., & Ag, Y. (2014).Explaining the cross section of stock returns: A comparative study of the United States and Turkey. Procedia - Social and Behavioral Sciences, 109 (8), 327-332.
Smales, Lee, A. (2014). News sentiment and the investor fear gauge. Finance Research Letters, 11(2), 122-130.
Tekçe, B., & Yilmaz, N. (2015). Are individual stock investors overconfident? Evidence from an Emerging Market. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 5, 35-45.
Uygar, U., & TAS, O. (2014). The impacts of investor sentiment on different economic sectors: Evidence from Istanbul Stock Exchange.  Borsa Istanbul Review, 14(4)236-241.
 
 

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 12 مهر 1395
  • تاریخ پذیرش: 12 مهر 1395

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار