پیشرفت‌های حسابداری 2008-9988 12 2 2020 12 21 Developing Fama and French Multi-Factor Pricing Model Using a Fundamental Factor Based on Accounting Characteristics توسعه مدل‌های عاملی قیمت‌گذاری فاما و فرنچ با استفاده از عامل بنیادی مبتنی بر ویژگی‌های حسابداری 65 102 6069 10.22099/jaa.2021.39285.2077 FA ساناز اعلمی فر حسابدار عبدالله خانی گروه حسابداری، دانشکده علوم اداری و اقتصاد، دانشگاه اصفهان هادی امیری دانشگاه اصفهان Journal Article 2020 12 21 The purpose of the present research is to introduce a fundamental factor, based on related accounting characteristics (include earnings to price, book to price, sales growth rate, accruals, investment and growth in net operatig assets), as a factor in the structure of Fama and French asset pricing model. The mentioned factor has been deducted from consumption theory and accounting principles and assumptions. In order to test the hypotheses, data of 345 companies listed in the Tehran Stock Exchange (TSE) and Iran Farabourse market, during 2006 to 2020, were used. To evaluate the performance of the multi-factor asset pricing model, test assets were ranked in two categories (once considering expected return characteristic, and once without considering the company’s expected return characteristic). In the following, using time series regression approach, the performance of augmented multifactor asset pricing models and corresponding conventional ones are compared. The results of this research showed that development of the research models with the fundamental factor based on mentioned accounting characteristics, can lead to improve the performance of these multi-factor models in explaining the variation in (expected) stock returns and the test assets that considered the company’s expected return, performed better compared to those that did not. The findings of this study indicate that the information in the financial statements has information content and can play an undeniable role in determining the expected return. هدف این پژوهش، معرفی عامل بنیادی مبتنی بر ویژگی های حسابداری، شامل نسبت سود به قیمت، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، نرخ رشد فروش، اقلام تعهدی، سرمایه گذاری و رشد خالص دارایی های عملیاتی، به عنوان یک عامل در مدل های چند عاملی قیمت گذاری فاما و فرنچ است که مستخرج از نظریه مصرف و اصول و مفروضات حسابداری می باشد. به منظور آزمون فرضیه ها از اطلاعات 345 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران طی بازه 1385-1398 استفاده شده است. برای ارزیابی عملکرد مدل های چند عاملی قیمت گذاری دارایی ها، دارایی های آزمون در دو دسته، با لحاظ کردن ویژگی بازده مورد انتظار شرکت و بدون لحاظ کردن ویژگی بازده مورد انتظار شرکت، طبقه‌بندی شده اند. در ادامه به کمک رویکرد رگرسیون های سری زمانی، عملکرد مدل های بسط یافته با عامل بنیادی مبتنی بر ویژگی های حسابداری مذکور و مدل های متداول در توضیح بازده سهام مقایسه شده اند. نتایج این پژوهش نشان می دهد که بسط مدل های مورد بررسی پژوهش با عامل بنیادی مبتنی بر ویژگی های حسابداری موجب می شود تا عملکرد این مدل ها در توضیح الگوهای مختلف بازده سهام بهبود یابد که این تفاوت عملکرد از لحاظ قدرت توضیح دهندگی برای دارایی های آزمونی که با استفاده از بازده مورد انتظار تشکیل شده، مطلوب تر می باشد. یافته های این پژوهش بیانگر این مهم است که اطلاعات صورت های مالی دارای محتوای اطلاعاتی بوده و در تعیین بازده مورد انتظار می تواند نقش انکارناپذیری داشته باشند. https://jaa.shirazu.ac.ir/article_6069_1822f608dafc83ba737eaa730affe500.pdf